Com a recessão técnica do país no terceiro trimestre, o mercado financeiro começa a se perguntar se o Banco Central vai fazer um ciclo tão forte de alta dos juros.
Em outras palavras, o BC está em um dilema. Tem, por um lado, inflação de dois dígitos, por outro, uma economia no vermelho. Levar a Selic a dois dígitos será um choque monetário sobre uma economia já combalida.
Entre investidores, uma alta de 1,5 ponto na reunião de dezembro já é dada como certa, porque isso ficou explícito na última ata do Copom. A dúvida é se o BC irá fazer um comunicado mais claro, de que manterá esse ritmo, na reunião de janeiro, ou se irá começar a reduzir o ritmo de alta, mirando uma taxa final mais baixa.
Com o dólar a R$ 5,65, uma Selic mais baixa poderá pressionar ainda mais a moeda americana, empurrando a inflação para cima. Já um ciclo mais forte de juros poderá levar a novas quedas do PIB. O Banco Central enfrentará o pior dos mundos: recessão com inflação alta.